Un conseiller de confiance, vous avez probablement entendu les propriétaires d'entreprise ancien dire aux gens qu'ils ont vendu leur entreprise pour « six fois les gains. » Comme les banquiers d'investissement, la première question que nous entendons des clients potentiels est « Puis-je obtenir les mêmes multiples si je vends mon entreprise? » La réponse est sans équivoque « ça dépend ». Il dépend d'un certain nombre de choses, mais tout d'abord, cela dépend de comment vous définissez « gains ».
Comme investissement tous les banquiers et les vendeurs savent, « Cash est roi. » Après tout, comptant supprime les risques du vendeur dans le cadre de l'opération. Toutefois, lorsqu'un acheteur paye comptant pour une entreprise, que l'acheteur veut savoir exactement combien l'entreprise gagne.
Commençons par ce qui semble être un concept assez basique : gains.
Les définitions des gains
Il existe plusieurs définitions du revenu ; chacun est potentiellement différent de l'autre selon le type d'entreprise et la façon dont son propriétaire dirige la société. Mesures typiques des gains comprennent :
Le bénéfice d'exploitation net : Il s'agit moins de ventes le coût des marchandises vendues et les charges d'exploitation.
Impôts : C'est le revenu d'exploitation net plus le revenu hors exploitation (comme intérêts sur des notes, etc.) moins les charges hors exploitation (comme les frais non récurrents, non récurrents).
Revenu après impôt : Bénéfice, moins toute entreprise (mais non individuelle) avant les impôts taxes.
EBIT : Cela représente le bénéfice avant intérêts et impôts.
EBITDA : Cela représente le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement
Ajouter à ces mesures, la nécessité de « régler » gains en déduisant les dépenses en immobilisations, et ajoutant des loyers en excès, excessifs salaires et primes versés au propriétaire et sa famille. Il en résulte ce qu'on appelle :
Du propriétaire discrétionnaire des flux de trésorerie ou des flux de trésorerie vrai : il s'agit de la somme d'argent avant impôt distribué aux propriétaires par le salaire, les bonus, les distributions de la société tels que les S-distributions et le paiement du loyer dépasse la juste valeur locative du matériel ou du bâtiment utilisé dans l'entreprise. Cela fournit aux acheteurs avec l'indication plus précise de combien « cash », une entreprise peut en fait produire et est souvent le plus significatif indice de valeur.
Qui nous ramène à notre question initiale : est-ce réaliste pour un propriétaire d'entreprise de s'attendre à un six fois multiple lorsqu'il vend son entreprise ? Il n'y a pas une réponse juste ou fausse à cette question.
Pour vous montrer comment délicat, cela peut être, penchons-nous sur un ancien de nos clients. Son entreprise n'allait pas bien. Il avait des revenus d'environ 7 millions $, mais, même en utilisant la définition plus généreuse de la rémunération, la société pas gagnait plus que sur les 100 000 $ par année. En fin de compte, nous avons vendu l'entreprise à un acheteur d'entreprises en difficulté qui a payé la valeur comptable de ses actifs ou environ 2 millions $. Malgré cette faible valeur, notre client a été extrêmement heureux parce que son entreprise a vendu pour 20 fois le bénéfice ! Dans ce cas l'acheteur achetait des actifs, pas de gains, donc un gain multiple n'était pas encore approprié.
Pour déterminer quelle mesure du bénéfice est approprié pour une entreprise, vous devez examinent d'abord comment l'industrie du vendeur définit « gains ». Cette mesure de « rémunération » reflète combien un acheteur peut se permettre de payer pour l'entreprise. Le multiple réels appliqué s'appuiera sur :
>> quelle définition de flux de trésorerie est utilisée,
>> ce qui est approprié pour une industrie donnée,
>> les perspectives de croissance spécifique de la société sont,
>> Comment le bénéfice de la société compare avec des entreprises similaires dans
la même industrie et enfin
>> Comment le bénéfice de la société compare avec la valeur liquidative de la société.
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